Morgan Stanley vê uma perda de ganhos à frente para o rali de ações não amado de Wall Street

Uma versão anterior deste relatório descreveu incorretamente um corte planejado na produção de petróleo. O artigo foi corrigido.

A busca por otimistas na segunda-feira, após uma explosão de empregos e uma recuperação alimentada pelo teto da dívida que levou o S&P 500 SPX à beira de um mercado em alta, está se mostrando um pouco difícil. Dito isto, não há nada de horrível na configuração, com a tecnologia um pouco mais suave, já que o petróleo está em alta depois que a Arábia Saudita prometeu outro corte na produção.

"Este é um rali não amado com certeza - SPX acima de 4.200 e fora da faixa [4.000-4.200] no momento em que o VIX VIX cai para o nível mais baixo desde fevereiro de 2020", observa Neil Wilson, analista-chefe de mercado da Finalto.

O que a sexta-feira nos mostrou é que o rali da Big Tech pode se espalhar quando quiser, então mais dias como esse e alguns rabugentos de Wall Street podem mudar de tom. Por enquanto, embora pareça que aqueles que não venderam em maio estão sendo instruídos a podar em junho.

Ler: Um pulo do Fed? Uma pausa? Mesmo assim, os investidores provavelmente não estão fora de perigo.

Isso nos leva ao nossochamada do dia, e deixe os tomates voarem, pois nosso urso favorito está de volta - "Worried" Mike Wilson, do Morgan Stanley, que ainda espera "uma recessão de ganhos significativa este ano (queda de -16% ano a ano) que ainda não foi precificada ", pelas bolsas de valores.

Embora seu cenário base do S&P 500 permaneça inalterado em 3.900, a extremidade inferior das previsões de Street, o estrategista diz que os investidores estão presos no meio de vários ciclos de ganhos "mais quentes, mas mais curtos" no contexto de um mercado de alta secular mais amplo - boom, busto, boom, disse o estrategista em nota de domingo.

Wilson diz que as expectativas do banco de uma queda maior nas ações foram mantidas sob controle pelo desempenho superior de players de IA e alguns grandes nomes da tecnologia, febre do pivô do Fed e esperanças de que passamos pelo pior de uma recessão de ganhos. Mas, uma grande reavaliação atingiu ações de menor qualidade, cíclicas e de pequena capitalização, acrescenta ele.

O estrategista oferece algumas orientações sobre quando o mercado finalmente começará a precificar essa rota de ganhos, concentrando-se na parte do prêmio de risco de ações (ERP) da relação preço/lucro (PE).

O ERP é definido como a diferença entre o rendimento dos lucros esperados e o rendimento dos títulos do Tesouro seguros, com um número mais alto significando que os investidores estão sendo mais compensados ​​por colocar dinheiro em ações.

Ele disse que mais de 100% da redefinição do PE no ano passado foi devido a maiores rendimentos do Tesouro de 10 anos. "Historicamente, esse 'momento de reconhecimento' para o mercado normalmente ocorre quando a previsão de EPS NTM [próximos 12 meses] para o S&P 500 fica negativa ano a ano [ano a ano]". A fuga de liquidez esperada da aprovação do teto da dívida pode ajudar a impulsionar esse processo, disse ele.

Portanto, se um investidor está comprando o que Wilson está vendendo, ele seguirá seu conselho para manter as características defensivas, a eficiência operacional e a estabilidade dos lucros.

Mas para evitar deixar as coisas em uma nota totalmente ruim, Wilson adiciona uma luz no fim do túnel. O Morgan Stanley espera um salto de 23% no crescimento do EPS em 2024 e 10% em 2025, já que a política do Fed se torna mais acomodatícia em 2024 (não em 2023). Aqui estão mais drivers da próxima correção pós-mercado de alta/recuperação:

As ações DJIA SPX COMP abriram estáveis ​​após o forte rali pós-empregos de sexta-feira, que também fez com que o Dow industrial DJIA subisse 700 pontos. A nota do Tesouro de 10 anos subiu 4 pontos base para 3,730%. O dólar DXY é mais alto e o ouro GC00 e a prata SI00 são mais baixos.

Os preços do petróleo CL BRN00 estão mais altos após a decisão da OPEP de reduzir a oferta de petróleo em 1 milhão de barris por dia.

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Os dados mostraram que os pedidos das fábricas dos EUA aumentaram pelo quarto ganho nos últimos cinco meses, enquanto o medidor de serviços do Institute for Supply Management cresceu a um ritmo mais lento em maio, com a demanda se estabilizando. E é um período de blecaute para o Fed, já que sua reunião do Fed de 13 a 14 de junho se aproxima.